英股ETF分享 [ MVOL / IWVL / IWMO / IWQU ] - 因子投資
之前分享過IWDA (全球23個已開發國家股票型ETF, 追蹤MSCI World Index)
接下來, 換到IWVL價值因子
無論哪一種因子指數, 持股的取樣範圍都是涵蓋了全球23個已開發國家之中全部產業類別, 所以相較於"產業型ETF"或"特定主題型ETF" (例如 : 半導體, 5G, 電動車, 生物基因工程, 區塊鏈, 等等), 因子投資並不會被限制在特定產業, 所以相對而言分散性是比較好的)
今天接著來分享以IWDA為基礎的因子型ETF (Beta Strategy ETF)
交易代碼 / 名稱 / 因子 :
MVOL / iShares Edge MSCI World Minimum Volatility UCITS ETF / 低波動因子
IWVL / iShares Edge MSCI World Value Factor UCITS ETF / 價值因子
IWMO / iShares Edge MSCI World Momentum Factor UCITS ETF / 動量因子
IWQU / iShares Edge MSCI World Quality Factor UCITS ETF / 質量因子
追蹤指數 / ETF資產規模
MSCI World Minimum Volatility Index / 3820 百萬美元 (2020/12/01)
MSCI World Enhanced Value index / 2790 百萬美元 (2020/12/01)
MSCI World Momentum Index / 2268 百萬美元 (2020/12/01)
MSCI World Sector Neutral Quality Index / 1493 百萬美元 (2020/12/01)
配息頻率 : 皆為不配息(累計)
總費用率 : 皆為 0.3%
不過呢, 這幾隻因子型的ETF成立的時間都未滿10年 (介於2012~2014年之間成立)
所以以下是根據這些因子型ETF所追蹤的MSCI指數進行回測比較
(MSCI官網可以直接找到2005年十月~2020年十月的指數績效比較)
MVOL (低波動型) vs IWDA (基本型) 指數績效表如下圖
低波動型的指數報酬是278.87%
基本型的指數報酬是259.61%
14個完整年度之中, 低波動型贏了8年
IWVL (價值型) vs IWDA (基本型) 指數績效表如下圖
價值型的指數報酬是188.23%
基本型的指數報酬是259.61%
14個完整年度之中, 價值型贏了5年
IWMO (動量型) vs IWDA (基本型) 指數績效表如下圖
動量型的指數報酬是404.13%
基本型的指數報酬是259.61%
14個完整年度之中, 動量型贏了9年
IWQU (質量型) vs IWDA (基本型) 指數績效表如下圖
質量型的指數報酬是322.85%
基本型的指數報酬是259.61%
14個完整年度之中, 質量型贏了11年
根據字面上來說, 我們可以很容易得到下列的解釋
低波動因子 : 增加低波動型股票的權重
價值因子 : 增加價值型股票的權重
動量因子 : 增加技術線圖量能向上股票的權重
質量因子 : 增加穩定獲利股票的權重
但是實際上, 當因子型指數在編彙的時候, 或多或少也會影響其他因子的比重
所以要詳細的去看該指數的因子分布圖才是最準確的
我們可以知道IWDA追蹤的是MSCI World Index
然而這個指數只有涵蓋大型股跟中型股,所以根據下面的指數因子分析圖
我們可以清楚的看到這個指數對於小型股因子的Exposure是負的,而其他因子的Exposure都幾乎是在正中間
(看藍色的bar就好, 這張圖的黃點是MSCI Emerging Index, 這裡先不討論它)
好, 那我們換到MVOL低波動因子
我們可以發現,的確MVOL在低波動的Exposure是相對多的
但是這個指數同時也略增加了小型股因子/質量因子/配息因子, 略減少了動量因子
(藍色bar是低波動因子指數, 黃點是IWDA基本型的MSCI World Index)
我們可以發現,的確IWVL在價值因子的Exposure是相對多的
但是這個指數同時也增加了配息因子的Exposure
(藍色bar是價值因子指數, 黃點是IWDA基本型的MSCI World Index)
再接下來, 換到IWMO動量因子
我們可以發現,的確IWMO在動量因子的Exposure是相對多的
但是這個指數同時也減少了低波動因子, 略減少了配息因子/質量因子
(藍色bar是動量因子指數, 黃點是IWDA基本型的MSCI World Index)
最後, 換到IWUQ質量因子
我們可以發現,的確IWQU在質量因子的Exposure是相對多的
但是這個指數同時也略增低波動波動因子
(藍色bar是質量因子指數, 黃點是IWDA基本型的MSCI World Index)
無論哪一種因子指數, 持股的取樣範圍都是涵蓋了全球23個已開發國家之中全部產業類別, 所以相較於"產業型ETF"或"特定主題型ETF" (例如 : 半導體, 5G, 電動車, 生物基因工程, 區塊鏈, 等等), 因子投資並不會被限制在特定產業, 所以相對而言分散性是比較好的)
這些年來, 歷經了風風雨雨, 大好大壞,
上述的4支因子型ETF, 有些表現得比基本型好, 有些反而差
雖然說過去績效不代表未來績效, 不過15年的回測我覺得也是可以參考參考
所以, 我個人的做法是把IWDA(基本型)的比重, 分出一部分到因子型ETF
大家可以自行判斷, 是否要將因子型的ETF納入資產配置
最後, 附上 基本型 / 低波動型 / 價值型 / 動量型 / 質量型 的前10大持股與比重
IWDA (基本型, 總持股數1603)
MVOL (低波動型, 總持股數301)
IWVL (價值型, 總持股數396)
IWMO (動量型, 總持股數347)
IWQU (質量型, 總持股數297)
以上資料純屬個人心得分享, 僅供參考
Dachen是指數投資新手，拜讀多篇大作，受益良多，因而即投入第一筆100股的VWRA複委託投資，最近通膨壓力大，可否請教何種因子投資較能抗通膨，感謝您！
回覆刪除依我個人的想法, 因子投資跟通膨沒有相對的關係, 只是增加了對某種因子的曝險, 進而獲得該因子額外的報酬或損失
刪除至於通膨的部分, 各種不同類別的資產 (例如股票ETF or 債劵ETF) 其價格都會受到當下通膨率以及預期通膨率的影響, 或漲或跌.
所以我的建議還是要做好資產配置研究, 了解通膨對各資產可能產生的影響, 然後根據實際的情況, 適時地再平衡.
當然, 我並非財經專家, 這只是個人心得分享, 僅供參考
再補充一點, 其實通膨長久以來就一直存在, 而我們現在所買的金融商品(例如ETF), 也都會考慮到預期的通膨, 進而將其影響反映到價格上面
刪除所以在長期投資的過程之中, 一定會遇到某些特定的時間, 市場擔心通膨會發生超乎預期的情況, 導致市場產生動盪, 但是如果這個"超乎預期"的情況只是短暫的發生, 而不是長時間持續不斷地超乎預期, 基本上整體市場應該都還能夠回到原本該有的正常趨勢
就像是你提到打算投資VWRA, 你應該不會預期它每天, 每月, 或每年都一定只會漲不會跌, 因為市場本來就是會有波動, 而"時間的累積"是長期指數投資之中最重要的成功要素
請問版主有研究JPGL這支因子ETF嗎?
刪除適合與VWRA搭配嗎?
感謝Shayne的留言, 以下是我的回覆
刪除1. JPGL並沒有在我的雷達上, 剛剛查了一下, 發現追蹤的指數是JP Morgan Diversified Factor Global Developed Equity Index, 但是這個指數的涵蓋範圍應該是已開發國家, 所以要＂搭配＂新興市場相關的ETF, 才能達到分散投資全世界 (VWRA本身就已經涵蓋的已開發國家 + 新興市場國家了)
2. 剛剛也去看了這個指數的Factsheet, 所謂的多因子包含了 "attractive
relative valuation" , "positive price momentum" , "low volatility" and "small market capitalization" (也就是價值因子／動量因子 / 低波動因子 / 小型股因子) 不過我沒有看到因子分布圖, 所以目前無法得知各因子的增加比例
3. 如果你考慮多因子指數, 你可以看看IFSW這支ETF, 追蹤的指數是MSCI World Diversified Multiple-Factor Index, 在MSCI官網可以下載Factsheet, 裡面有因子分布圖可以參考
謝謝版主的回覆，獲益良多。
刪除作者已經移除這則留言。
刪除謝謝版主~
刪除所以簡單看來JPGL vs. ishare 追蹤MSCI的多因子IFSW (=IWVL+IWQU+IWMO) : 1.費用率勝. 2.規模輸. 3.持股勝. 4.區域涵蓋應該也是勝 (iShares是追蹤MSCI已開發市場好像不包含韓國?).
以上有誤請指正謝謝~
作者已經移除這則留言。
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